ศ.สุชาติ การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Yield) อย่างเร็วและมาก ชี้ให้เห็นว่าสหรัฐฯ เริ่มเข้าใกล้จุดจบของการเป็นผู้นำเศรษฐกิจโลก
29 กันยายน 2569 ศาสตราจารย์ ดร.สุชาติ ธาดาธำรงเวช อดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง กล่าวว่าการพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทน(Yield) พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ขึ้นถึง 5.188% ซึ่งเป็นจุดสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ปี 2007 เป็นสัญญาณที่โลกควรจับตามองอย่างยิ่ง ในทางการเงิน ราคาพันธบัตรกับผลตอบแทนเคลื่อนไหวสวนทางกัน เมื่อราคาพันธบัตรลดลง Yield จะสูงขึ้น การที่ Yield ระยะยาวของสหรัฐเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว จึงสะท้อนว่า นักลงทุนและประเทศต่างๆ เริ่มไม่มั่นใจว่ารัฐบาลสหรัฐฯ จะรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจได้หรือไม่ จึงมีการขายพันธบัตรสหรัฐ ออกมาอย่างต่อเนื่อง ทำให้ราคาพันธบัตรลดลง ผลตอบ แทนจึงสูงขึ้น
เมื่อวันที่ 23 กันยายน 2026 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2007 และข้ามระดับ 5% ขณะที่นักลง ทุนในตลาดเริ่มตั้งคำถามว่า Yield อาจขึ้นไปถึง 6% ได้หรือไม่ ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมีขนาดประมาณ 29 ล้านล้านดอลลาร์ ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงของ Yield ในตลาดนี้ย่อมส่งผลต่อระบบการเงินทั่วโลก ไม่ใช่เฉพาะสหรัฐเท่านั้น
ปัญหาใหญ่ของสหรัฐคือ ฐานะการคลังของประเทศ ซึ่งขาดดุลงบประมาณมากอย่างต่อเนื่อง หนี้เพิ่มขึ้นเร็ว และภาระดอกเบี้ยสูงขึ้นเรื่อยๆ การขาดดุลมาก → ต้องออกพันธบัตรเพิ่ม → หนี้เพิ่ม → Yield สูงขึ้น → ภาระดอกเบี้ยเพิ่ม→ ขาดดุลมากขึ้นอีก วงจรนี้จะกลายเป็นปัญหาเชิงโครงสร้าง หากรัฐบาลสหรัฐไม่สามารถควบคุมรายจ่ายและหนี้ได้
พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเป็นเสาหลักของระบบการเงินโลกมานาน ธนาคารกลาง กองทุน และสถาบันการเงินทั่วโลกถือพันธบัตรสหรัฐเป็นสินทรัพย์สำรอง ขณะที่เงินดอลลาร์เป็นเงินสำรองหลักของโลก โดยสิ่งที่ค้ำจุนสถานะดังกล่าว ก็คือ “ความเชื่อมั่น”
หากวันหนึ่ง ประเทศและนักลงทุน ไม่มั่นใจในวินัยการคลังของสหรัฐ รัฐบาลสหรัฐก็ต้องให้ Yield สูงขึ้นไปเรื่อยๆ ต้นทุนดอกเบี้ยจะกระจายไปทั้งระบบ ตั้งแต่สินเชื่อบ้าน สินเชื่อธุรกิจ ไปจนถึงต้นทุนการลงทุน
ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าไม่มีมหาอำนาจใดเป็นผู้นำโลกตลอดไป อังกฤษเคยเป็นศูนย์กลางการเงินของโลก เงินปอนด์เคยมีบทบาทที่เงินดอลลาร์มีอยู่ในปัจจุบัน ก่อนที่อำนาจทางเศรษฐกิจจะค่อยๆ เคลื่อนไปยังสหรัฐ
กระผมจึงมองว่า การพุ่งขึ้นของ Yield ของพันธบัตร 10 ปี ของรัฐบาลสหรัฐ อาจไม่ได้เป็นเพียงความผันผวนของตลาด แต่อาจเป็นสัญญาณเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลงอำนาจเศรษฐกิจโลก หากรัฐบาลสหรัฐ ยังไม่จริงจัง ที่จะควบคุมหนี้, การขาดดุลการคลัง และภาระดอกเบี้ยที่มากขึ้น จุดจบของการเป็นผู้นำเศรษฐกิจโลกก็อาจมาเร็วกว่าที่หลายคนคิด ดร.สุชาติ ธาดาธำรงเวช กล่าว
